La politique monétaire et son impact sur l'économie

Les mesures de politique monétaire ont un impact sur l’économie via trois canaux de transmission : le canal du signal, le canal du rééquilibrage des portefeuilles et le canal de la transmission directe. Premièrement, l’APP a renforcé la crédibilité de la forward guidance de la BCE s’agissant de son intention de maintenir les taux d’intérêt directeurs à leurs niveaux actuels pendant une période prolongée. Le taux négatif de la facilité de dépôt a renforcé l’effet de l’APP sur l’ensemble de la courbe des taux en réduisant la composante anticipations des taux d’intérêt à long terme. Deuxièmement, l’APP a incité les investisseurs à rééquilibrer leurs portefeuilles au profit de compartiments plus risqués du marché. Les achats d’actifs en cours ont remplacé les portefeuilles d’obligations à moyen et long terme par des réserves de banque centrale détenues par le secteur bancaire, ce qui implique une diminution du risque de duration pour les investisseurs. La réduction des primes de terme qui l’accompagne crée des incitations à allouer les investissements vers d’autres actifs, comme les prêts aux ménages et aux entreprises. Cela garantit une transmission des mesures de politique monétaire également aux emprunteurs ne disposant pas d’un accès direct aux marchés de capitaux. Enfin, les TLTRO sont efficaces via un mécanisme de transmission directe. Les taux d’intérêt que les banques doivent payer sur ces fonds dépendent de l’octroi des prêts aux entreprises et aux ménages, garantissant une répercussion des conditions de financement favorables. En outre, la liquidité nette supplémentaire a contribué à réduire les coûts marginaux de financement des banques participantes. Considérées dans leur ensemble, les mesures de politique monétaire introduites par la BCE depuis juin 2014 ont eu un impact positif significatif sur les performances économiques de la zone euro. L’impact global sur la croissance du PIB en volume et l’inflation de la zone euro serait, dans les deux cas, proche de 1,9 point de pourcentage en cumul entre 2016 et 2020.

S'éloigner pour mieux revenir

C'est parfois lorsqu'on est loin de tout qu'on pense encore le mieux. Dans cette société de loisirs et de distraction qui est la nôtre, il faut en effet s'éloigner de son écran pour prendre le temps de penser, digérer et comprendre l'information. Le risque, lorsqu'on reste trop longtemps immergé, est par finir par ne plus rien voir. L'effet d'habitude est connu : l'on ne prête plus autant attention à ce qu'on a sous les yeux tous les jours. Et c'est grâce à cet effet d'habitude que de nombreux propos insupportables se sont immiscés dans nos vies. Les haters abreuvent les réseaux sociaux et les commentaires en bas de chaque article de presse, de sorte qu'au fil des années, leurs idées ont fini par faire partie du paysage. Elles s'y sont tellement bien ancrées que nos politiques les reprennent désormais à leur compte, sans aucune vergogne.
Pourtant, il suffit de s'éloigner un peu pour revenir et voir à quel point tout cela est choquant. De la même manière qu'une école maternelle semble beaucoup plus petite lorsqu'on y retourne des années plus tard, il est temps pour nous de prendre un peu de recul pour mieux revenir, et se rendre compte à quel point les idées populistes dont on nous abreuve sont petites et choquantes. En faisant cela, nous aurons déjà fait un grand pas en avant pour améliorer notre société !